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2021年聚焦哪些新机会年轻化的新消费正 [复制链接]

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来源:私募排排网

由私募排排网主办,世纪证券、中信建投证券联合主办,华西证券、平安证券、云溪基金、潼骁投资协办,深圳市私募基金商会支持,主题为“大变局·新时代·勇破局·启远航”的“年第九届中国对冲基金年会”于年12月17日-18日在杭州洲际酒店隆重举行。年会特邀对冲基金精英代表聚首,共同探讨对冲基金行业发展的新趋势,展望对冲基金行业发展的新未来。

在18日的大会主论坛上,就“复杂环境新时代:全球宏观与机会风险”的话题展开了圆桌对话。

嘉宾阵容:

平安证券研究所基金研究团队执行总经理贾志先生

云溪基金总经理阳勇先生

潼骁投资资产配置部总经理吴昊先生

盈阳资产总经理傅夷先生

谢诺辰阳投资总经理朱威先生

以下为本次圆桌对话的精彩内容摘录:

贾志平安证券研究所基金研究团队执行总经理

贾志:现场各位嘉宾我是来自平安证券,在研究所做基金研究,覆盖公募和私募。

阳勇云溪基金总经理

阳勇:大家好,我是阳勇,阳线的阳,勇敢的勇,我的名字很适合做股票,尤其是股市多头策略。我们公司的名字叫云溪基金,主要做多头策略的,谢谢大家!

吴昊潼骁投资资产配置部总经理

吴昊:大家好我是潼骁投资的吴昊,现在从事为机构客户来制定各种低风险、稳健收益的整体解决方案。

傅夷盈阳资产总经理

傅夷:我是盈阳资产的傅夷,是本土的私募管理基金,在年成立到现在有六年多的时间,在这些年当中我们发展了很多的策略,主要股票多头和量化策略为主。

朱威谢诺辰阳投资总经理

朱威:大家好,我们是一家在广州的私募证券基金管理公司,辰阳是早上七点到九点的太阳。

主持人:大家对年整体的看法,先请贾总谈一谈明年宏观趋势会怎么样,会采用什么样的策略?

贾志:对我们做基金研究的同事来说一般不会思考的太细致,因为我们更愿意看三五年以上的中长周期的资产配置,年到年大家感受到了市场表现还是非常不错,尤其在特定的赛道里面,很多产品都是出现了大牛市当中的表现,我个人觉得基于我们过去A股30年的不太清晰的规律,我觉得明年市场还是大家在参与的时候,还是应该做好相应的防守,因为我觉得市场最大的特点就是持续在变化,过往这些表现很难永远的持续下去,所以大家要对这样的市场特征,可能有的变化有一个充足的心理准备。

主持人:对可能有的变化做好心理准备,我们说黑天鹅没办法预判,灰犀牛有没有呢?

贾志:我觉得最大的特点就是最近这两年,我们大家会发现,至少在指数上还没有像过去、年或者年那样全面牛市,我们现在叫结构性市场,并且我们还发现,热点也并没有呈现发散的状态,仍然是耳熟能详的几个赛道里面,这样的表现并不是非常强势的市场,从这个角度来讲,我觉得应该是阶段性,那大家就要有充足的心理准备,已经持续了两年了,还会不会按照这个节奏继续下去,我觉得是要思考一番,或者要打一个问号的。

主持人:能不能说一说您心目中会怎么定义现在市场的位置?今年有很多人喊牛市,你觉不觉得这个算牛市?如果算的话是出在头部、中部还是尾部的位置?

贾志:因为我们市场是单边市场,对于所有参与人当中,大家心目当中都希望是牛市,对于牛市每个人的看法也不一样,现在叫结构牛,从周期看也有周牛和月牛,但是现在上证指数仍然是在这个位置上,很多人都总结过,那都十年了。在这种情况下,我觉得大家要对市场也不能只看未来看多、看好,因为市场是两面的,牛和调整始终都是捆绑在一起的,不存在只有单边,并且大家必然是接受了一个必然接受另一个。

现在这个位置上,可能也是我们投资人比较关心的,现在这个位置,还是坚持我的观点,它持续两年了,我觉得这个市场没有永远,所以大家还是要谨慎对待。

主持人:刚才简单来说您对当前的看法,第一,结构的上涨,热点没有发散,又持续两年了,这个观点已经很明确了,你说谨慎应对,具体怎么才叫谨慎应对呢?贵公司会采取什么样的策略呢?

贾志:我们在基金配置上会加大对*金的资产配置,也要配置一些利率债,这样的基金产品,这样的做法并不是为了超额收益或者调高自己的投资目标,更重要的是做防守。我觉得未来投资的路是很长的,不是什么时候都保持进攻状态才是最佳的姿势。

主持人:接下来阳总谈谈个股的问题,宏观问题问一下吴总。

吴昊:我们这么想,整体思路跟刚才贾总一致,资管向来看涨,短期的波动很难预测的,所以我们应对的方式有几点:第一我们希望建立应对不确定性的行为规则,而不是去试图建立一个短期判断后势的分析框架,这可能是更全面地方法上的不一样。

如果硬要说年未来可能的变化,大概有这么几点:第一总体来说因为增速的下降会导致利率中枢水平的下滑。第二,不管境外还是境内更多的不确定性的风险因素在累积,包括境外疫情是不是能够得到控制,境内股票牛了两年了,未来的股票是不是还能再创新高?中国能不能突破三年的牛市的瓶颈?这些不确定性的因素肯定是在增加的,这代表了波动在增加,落到投资策略上,或者产品品种上,私募基金要提供有确定性收益的解决方案,这两年比较火的是随着资管新规银行的刚兑取消,银行理财的实质化管理、固收+被提上议程。

潼骁做了产品,这种趋势之下,我们讲了这么几点,第一个我们希望通过从资产配置、资金的分配,转化为策略的配置,然后达到对风险的分散。通过多元分散和低相关来应对未来的不确定性,做到策略层面上或者投资层面上的以不变应万变,而不是预测未来六个月会怎么样。然后调仓,这可能是个人投资者而不是机构投资。

第二个应对刚才我说的判断,在固收+领域我们要回答的问题,到底什么样的策略才是一个真正的固收增强策略。我们一直讨论这个问题,以固收增强之名,行固收增强之实。传统是用20%的股票增强加80%的固收,也试图用打新增强固收资产,也试图信用资质下沉增加杠杆,应对刚才说的所谓年的未来宏观不确定性的判断。

我们潼骁认为一个好的增强策略,可能需要在逻辑上必须是要穿越牛熊的,因为固收本身是稳健的资产。第一,波动性不能太高,所以我认为股票来增强固收不是好的固收增强。第二,它需要比固收的投资效率更高,因为波动不变,收益增强,那你增强的是夏普比。第三,高频能不能用来增加固收,我们认为不能,因为体量有限,固收盘子很大。最后,固收最好是负相关,如果你的问题年会怎样,我们会说年和年一样。我们会应对不确定性的行为规则应对年的高风险,会用真正的固收增强的方式为固收组合做增强,会倚重策略多元分散低相关应对各种未来不确定性,或者黑天鹅等等。

第三个,我觉得虽然大家都在说国祚绵长,我也跟大家想法一样,我们看好中国的基本面,尤其中国在疫情以后是第一个反弹起来的,现在经济开始复苏,从投资角度来说分散永远是永恒的主题。所以我想说,年可能大家要看一看全球的投资机会了。历史上中国投资全球不管中资美元债、港股还是说在亚洲的,真正的投资全球,比如交易如何在全球层面进行执行,要真正把投资人的风险分散到全球。这个作用可能要比对中国利率权益品种的短期预测,可能更具有战略意义。

我刚才讲了三个,一个是通过多元分散低相关多元策略来构建绝对收益的解决方案,第二个是寻找到一个应对利率中枢下降,银行破刚兑以后真正的固收增强方案。要以固收增强之名,行固收增强之实。第三永远不要忘了,中国虽然大,但是中国永远是世界当中的一份子。

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